在第三方物流中，资本的作用主要表现在物流的商业信用基础、支付工具以及构建产生供应链的推动作用上。     在第四方物流中，资本的作用重点表现在对供应链的选择、规划，充分发挥资本的使用效率，以及在金融工具作用下提升派生价值链和资本运动的加速度上。     - 一、资本在铝产业供应链和价值链中显现出的作用及功能     （一）资本在铝产业系列产品供应链中的作用     供应链是指产品生产和流通过程中所涉及的原材料供应商、生产商、批发商、销售商以及最终消费者组成的供需传输网络，即由物料获取、物料加工并将成品送到用户手中这一过程所涉及的企业和企业部门组成的网络。     1 烟草商(现金富有者)通过中国的银行给FOTIC进行融资；     2 氧化铝供货商将氧化铝运至可尼德保税仓；     3 荷兰合作银行就可尼德保税仓中的FOTIC的氧化铝提供融资,比例为60-70%，按氧化铝相对于铝锭套期保值的价格提供；     4 FOTIC将LME注册铝锭从工厂运至可尼德保税仓；     5 收到铝锭后,银行将氧化铝交予工厂生产铝锭，并提供铝锭的融资款，比例为80-90%（取决于套期保值的价格）；     6.氧化铝加工成铝锭后有一部分会继续加工成PS版\轮毂\铝箔.另一部分铝锭会留在冶炼厂以便铝锭串换氧化铝；     7 FOTIC将存放在仓库中的PS版\轮毂出售给"信誉可靠的"日本公司；     8 日本公司开信用证给荷兰合作银行付款；     9 一旦L/C付款给银行,银行将给可尼德发放同等价值的铝锭的指令；     10.可尼德将放铝锭给加工厂进一步加工成铝箔\PS版\轮毂；     铝箔将大部分销往国内的烟草商,烟草商会对购买氧化铝提供融资。     以上图例是第三方物流供应链中的融资方式；1.通过国内最终用户融资(包装制造商、烟草供应商)；2.通过国内、国外贸易客户进料加工、来料加工融资；3.通过产品的仓储，实现串换或现金融资（物流仓储实际起到信用保障作用，相当于水库的蓄水功能）。     铝厂在这里只起到一个加工功能的作用，用三个二的(市场\资金\资源)方式实现市场流资的筹措。银行在此时的作用也仅是结算功能。它和有些将第三方物流实际做成垫资的作法，有本质的区别。     （二）利用供应链融资     实现供应链融资，前提是选定行业背景下的欲融资产能并对融资产能在行业中的地位及作用进行全面系统的调研分析，据此锁定产能的上下游供求关系，明晰产品销售的网络渠道，梳理缕析各种对应关系，整合资源形成新的完整的供应链系统。本着资本从源头注入，到终端产品收回的流程，进行对客户的选择、考察，建立经济合理和供求完善的供应链系统。     整体解决方案，首先是建立、理顺与供产销三方及物流企业相对称的信息流，然后再用其对称、稳定、可监管的应收应付帐款信息及现金流引入投融资机构的参与。     投融资机构关注的投资风险的平息，是靠监控供应链上下游企业物流、资金流的信息公开、透明、真实、对称来保障实现的。     实现这一流程融资的推动力是订单、信息、资本三要素。订单是真实、可靠的市场需求；信息是有获利能力的对称、透明和可信赖的各项实时运作数据；资本是信用保障的助推剂和润滑剂，推动着物流有序、高效运转。     对于需求投融资的客户群体，投融资机构应从客户不同时期经过审计的财务报表和实际缴纳的增值税、所得税等内容入手，经过充分调查了解资信状况、经营能力、规模和利润率等方面的经营活动，来分析、评价客户真实、客观的经营能力，从而评定出信用等级，给与于相应的融投资授信额度。     在规划、整合供应链的投融资解决方案中，首先要解决的是订单和市场，要有客户、有订单的需求。第二，对由客户群体带来的供应链进行价值评估，应该选择成本最优、价值最大化的供应链。第三，在市场运作的基础上，用供应链上下游企业各项清晰可把握的数化、量化的实时运作数据信息，来引入投融资机构。     此时，投融资机构在这里除了融资的功能外，还可开展投资银行业务，以其专业化的服务背景，运用金融和财务杠杆等工具，对供应链上下游企业进行整合、完善和提升。     （三）资本在铝产业系列产品价值链中的作用     通过资本对产品结构的深层次的挖掘，即纵向发展，向上下游产品要效益。从低端产品向高端产品转换：原料---粗加工产品---深加工产品---高附加值及终端产品。     a、烟草/包装供应商的价值链     B、印刷/汽车行业的价值链     c、LME铝锭价格1997-2004年     d、氧化铝价格1997-2004年     （1）供应链上下游企业在一种可控制的支付保障系统中运行，同时上下游企业可以是互为支付工具的使用产品资源（物流、现金流）。     （2）供应链的产品形态在被不断地加工制造转化着，通过物流企业的服务，可以用物流企业立体仓库的管理方式管理对待这一加工转化过程中的各个环节产品的生产量及库存（物流、信息流）。     （3）资本在这个供应链中几乎是同一时间、空间获得了至少三笔投放贷款的机会，从而推动了上下游供应链在不断增值的过程中派生出价值链（现金流）。     （4）一个资本（氧化铝）实际上推动了三次物流的运动。用一种货币基础(氧化铝) 推动促进物流企业取得了至少三次不同的物流服务商机(产品形态的不断加工转化过程的供应链服务；氧化铝----铝锭----铝箔----包装/烟草产品；物流)。因此，在供应链系统中，物流的精确、效率、服务至关重要！     （5）在供应链上产生利润的环节很多，但最高利润回报总是来源于高附加值产品和终端产品。     （6）形式上看价值链是资本从源头注入到终端产品回笼的资金流过程，但它在具体运作中却没有那么简单、直观。其间，资金流必须满足各生产企业的采购、排产、供应、时间等要素需求，尤其有时还要应对市场的价格变化，回避市场风险，合理库存，以稳定供应链上下游企业的正常生产安排。     （7）在供应链上用订单、资本的组合，锁定特定产品在同一市场、时间状态下对应国际市场商品的价格，甚至对某些商品还要使用金融衍生工具在市场中采取价格吞吐等技术手段来满足产品在加工制造过程中的多次市场形态的转换，从而实现最优换汇成本和效益最大化。     （8）汇率（核心要素）：控制产品的市场汇率构成是实现行业价值链附加值的核心。寻找、挖掘出产品的市场最优换汇成本，是选择、规划价值链的重要因素。工具：运用金融衍生工具和财务杠杆是管理产品市场汇率和附加值的关键。方法：锁定、挖掘、吞吐。锁定原材料价格、挖掘产品的市场汇率构成、吞吐市场价格，是实现价值链附加值的重要的技术保障手段。     铝产品在1997―2004年实际市场汇率的表现     由于氧化铝价格是波动的，而人民币汇率在这一时段是相对稳定的，因此从铝产品供应链对应的以下三组数据来看，就会发现铝产品的市场汇率构成是影响价值链附加值的关键。     人民币在铝产品市场的实际汇率表现：     （四）用资本的价值链架构及运行机制分析和瞻望铝产业第四方物流的获利前景     1999年4月至2000年10月中国共进口氧化铝约450万吨，由于市场的剧烈波动，平均每吨氧化铝成本增加了150美元/吨；而同时，中国铝锭的销售价格平均每吨又减少了约150美元/吨，中国铝业在这期间共损失约40-60亿美元(按200万氧化铝x USD150和200万吨铝锭x USD150计)。也就是说，中国在这一时间段上，是高价买原料，低价卖产品，不但没有附加值，而且还形成了巨额的亏损，同时又波及到很多中小铝厂及上下游企业的资产负债实际形成了负值，既伤了筋，又动了骨。     国际基金正是依据中国对国际氧化铝的依赖，成功地在1999年4月至2000年10月期间利用LME市场对中国铝业进行了一次价格吞吐（附图），在短短十个月中从中国市场获取了40-60亿美元的巨额利润。     现在国际市场的铝价已经又一次上升到了1800美元，止涨点应在USD1800-1850区间。依据这个判断，中国铝业在今年十至十二月底将面临一次国际铝业商机，以中国铝业的产能和国家对电解铝产业的宏观调控政策为依托，在LME市场以USD1800-1850的价位抛售铝锭。从而对铝厂及上下游企业可以产生如下几方面的附加值效果：     中小铝厂可联合上下游供应链企业利用这一商机以产能吞吐的方式在国际市场上大量抛售铝锭以取得国际资本融资，从而，减弱宏观调控对铝行业企业的资金制约中小铝厂用15-27个月的产能来吞吐铝市场价格，以起到对供应链上下游生产企业的保值、增值作用 稳定上下游供应链企业的生产，起到降低原材料采购成本，回避高价买原料，低价卖产品的市场风险。     在铝市和氧化铝价格分别走低的情况下，及时回购、贴现市场利润，以增大价值链的盈利能力具体实现的方法：应该通过四个价格区间来分别处理实施。     （1）铝锭价格在USD1800-1850，氧化铝价格在USD400-450区间；     （2）铝锭价格在USD1650-1750，氧化铝价格在USD280-380区间；     （3）铝锭价格在USD1450-1550，氧化铝价格在USD240-340区间；     （4）铝锭价格在USD1450以下，氧化铝价格在USD240以下。     以中国现有年产700万吨铝锭的产能估算，如果有200万吨铝锭能够避免高价位跌盘的损失，使每吨铝锭售价避免减少100-150美元/吨；同时，氧化铝价格能够回落到240-350美元/吨之间，即每吨铝锭生产成本也能降低100-150美元/吨，中国铝业仍有机会找回五年前被国际基金赚走的利润。     （五）资本在第四方物流的价值链中具有多层次不断延展的获利空间     以上图例说明，供应链的资本作用更多的是财务层面的成本控制，价值链的资本作用是在金融层面金融工具的设计和安排。利润取得的方式：供应链是靠服务，价值链是靠附加值。     因此，依托于国内、国际两块市场，资源和资金（三个二）的背景，对供应链上下游产品结构进行深层次的挖掘整合，其间可以派生出的价值链很多很多；如果把这一资本作用方式延伸到我国当前经济矛盾最为突出的“煤、电、铝（有色）、铁（黑色）、船(制造/海运)”等行业、产业，其价值链的运作空间尤其巨大！     依托第三方物流，选择资本在一定物流运行行业、时间、空间的不同组合介入方式，就是第四方物流可以产生价值链的内容所在，追求价值链的附加值应是第四方物流资本作用的实质。     二、物流与资金流在时空转换及功能效应方面具有不对称性     （一）资金流反映出资本的货币功能及作用。货币的属性首先是符号，它具有支付、信用等功能，在物流的运动中起到重要的推动作用。但由于货币还具有很强的时间属性，尤其在借助信息载体后，它的运动的速度非常快，可以用分秒来计算，运作成本相对较低。     （二）物流实体则由于受到时空、物理状态以及运输环境等因素的制约，周转速度相对要慢的多，同时，运作的成本也比较大。     如铝产品在北京和上海价格差别可能很大，但真要套利并不容易――这边得有收购的部门，那边得有推销的部门，中间还要运输。期货市场就不一样。假如在上海金属交易所和伦敦金属交易所交易的是同一铝产品，价格不一样，套利就是几秒钟的事。     简而言之，物流与资金流相互的关系呈现不对称性，各自机会成本的构成要素亦存在很大差异。     三、效率与投入产出的正比例关系是物流与资本的共同追求     物流企业为了提高效率采取更新设备、技术，改善运输流程，引入信息技术建立立体仓库、数字仓库，细分配送比例等行之有效的技术方案和先进管理理念来实现物流效率，无论采用什么样的物流模式、技术与方案，但在资本的形态下，它的表达方式都只能是成本与效益、效率与投入产出的比例关系。     四、物流与资金流在运作过程中存在效率差异     货币的时间价值始终是资本推动物流提升价值链的动力，因此通过对上下游供应链的服务以及在供应链的整合服务中提升派生出的价值链和附加值，应该是资本时间价值的根本追求。     由于物流与资金流在时间效率方面的差异，对应物流的使用资本质量与效率空间就始终存在。还因为货币在不同商品中的时间价值各有不同，因此，物流服务过程中的时间效率就必然影响各种商品市场价格和最终利润。     　特别要强调的是资本在物流的运作环节中既是硬件又是软件，更是信用符号，所以在物流运作中更容易找到运动的加速度。     为了提高物流企业使用资本的质量和效率，用三流分离的方式（如仓单融资、期货套值和财务杠杆等）把物流的价值属性与资金流的时间价值统一起来或将这三流（物流、资金流、信息流）分流，仅用其中一种形态，来完成资本增值和提高使用效率。     借助于物流载体运动着的资本，在实现物流效率过程中，相对于物流实体可使用的工具和手段要多一些，这就好比将资本从平面运作转化成立体运作一样（如同物流企业使用立体仓库的绩效），在此过程中只需借助金融衍生工具找到资本使用的倍数就可以解决，而物流企业则相对需要借助更多硬件设施才能实现。     作为服务于第四方物流的资本载体，对周转快的商品物流，更多的追求是它的规模量和周转速度的效益及其附加值；对于周转期较长的商品物流，除追求货币的时间价值外更多的追求的是金融衍生工具的使用方式等。服务的侧重点不同，其产生附加值的方式也不同。     总结以上供应链和价值链的资本服务，可以概括为：     （1）支付工具的设计和多样化运用；（2）最大限度地实现资本的结算效率；（3）挖掘不同商品的市场汇率成本。     五、结语     正是物流与资金流在各自属性上的不对称性才使得从事第三方以及第四方物流的企业更加需要研究和关注资本的属性和作用。为了提高使用资本的质量与效率，物流企业也可以通过科学合理使用资本的多样属性来实现物流效率。 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